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金融存款流失尽显

发布时间:2019-09-13 19:18:58 编辑:笔名

金融:存款流失尽显 2011-10-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

农行、中行、中信 季度业绩分析及深发展会议纪要报告关键点:

农行、中信、中行前三季度业绩分别同比增长4 .6%、40.9%、21.5% 季度单季分别同比增长40.25%、41.4%、9.4 %已公布季报4家银行存款均较2季度末减少,中行减少幅度最大制造业贷款资产质量有向下迁徙迹象息差基本见顶报告摘要:

存款负增长:中行、深发展、中信、农行存款分别较2季度末减少了1.55%、0.62%、0.2%、0.0 %,在流动性紧张的背景下,各银行存款增长均乏力。我们预计随着流动性紧张趋势的缓解,年末存款应当会有所恢复。

息差基本见顶。农行、中信、深发展、中行前三季度净息差分别为2.8%、2.96%、2.56%、2.1%,其中只有中信银行 季度息差出现明显上升,其他均变化不大。

中行在存款成本以及海外业务低息差的拖累下,净息差远远落后于其他几家大银行。我们预计随着需求的下降,贷款利率的上升空间有限,银行息差后期很难继续维持升势。

资产质量基本稳定,但制造业贷款资产质量有向下迁徙迹象。农行、中信、中行不良均继续双降,信用成本也并未出现明显的增加。从深发展的情况看,关注类贷款的大幅增加60%与制造业有关,80%在江浙一带,银行对短期的经济调整、宏观调控下企业的情况还是有一些担忧。预计紧缩政策对银行资产质量的影响4季度可能会体现的更加明显。

投资收益下降。 季度受到债券市场波动的影响,银行投资收益普遍出现了明显的下降,对非息收入有一定的拖累。

关于小微企业贷款:各家银行在小微企业贷款、个人经营性贷款方面从2010年开始就逐渐重视并列入转型的方向中,但是在经济增速下滑的背景下,银行在抓住机会的同时更注重避免风险,银监会的相关鼓励政策在中长期将促进银行的转型,但短期内对信贷投放的边际影响比较小。

投资建议:银行基本面的变化基本已在意料之中,资产质量不确定性带来的风险溢价仍制约股价向上的空间。但以目前的估值水平,向下弹性很小,预计未来1-2个季度利率重臵可能带来流动性的改善,低估值与高股息收益率背景下的类债券属性使得银行股仍具备攻守兼备的配臵价值。

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