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整改行至中盘五粮液或重启股权激励

发布时间:2019-11-23 22:28:43 编辑:笔名

整改行至中盘 五粮液或重启股权激励

1月3日晚,就相关整改事项的进展,五粮液()再度公告表示,2009年12月31日前,包括酒类销售公司增资、(亚洲证券、中科证券)证券投资、办公场所独立的相关工作已经全部完成。 有接近五粮液的市场人士表示,股份公司在引入 市值考核 的突破后,五粮液的停滞多年的股权激励问题也将在2010年提上日程。而对于关联交易的治理方面,将不排除收购酒类销售公司由集团所持的剩余5%股权。 对此,五粮液相关人士曾向透露,早在整改之前,上报国资委的股权激励方案虽经几度修改,但却仍未有实质进展。而此次整改对治理结构的调整将使得股权激励方案被再次修改,目前暂无时间表。1月4日,就相关问题征询五粮液董秘彭智辅,但未获其实质回复。 股权激励或有突破 分开考核有利于做大做强股份公司,预期对管理层引入市值管理,管理团队利益与流通股东一致。 对于五粮液的公司治理方案,中银国际研究所食品行业分析师赵宗俊如此表示。在他看来,过去将五粮液股份公司纳入五粮液集团进行统一考核,直接导致了关联交易等利益输送的弊病。由此,五粮液多年来的业绩释放遭到受迫性抑制。 显然,这成为此次五粮液整改首当其冲的问题。2009年12月23日,五粮液在《关于进一步完善公司治理结构的整改方案》中,也首先表明,控股方宜宾国有资产经营公司将不再授权五粮液集团行使股东权利,从组织和人事上将股份公司与集团公司分开。而股份公司考核也不再纳入集团考核,实施单独考核体系。 这也使得未来管理层股权激励成为顺利成章的事。 前述接近五粮液的市场人士认为,市值管理历来为管理层推崇,这对于公司治理而言也更为合理。 此前,由于业绩被五粮液集团方面压制,股份公司做大市值的动力难以获得实际运作的支持,但现在不会了。 不过,据了解,对于管理层的股权激励事宜,五粮液一直都未曾停歇。 五粮液的某内部人士曾告诉,此前五粮液上报的股权激励方案至少做了两次修改,并进行到了省国资层面的审核阶段,但都始终未给予公司明确的时间表。 对于方案为何几度受阻,该人士不愿透露详情。但据前述接近五粮液人士称,这与其制订的相关考核标准有很大关系。 前期的考核是按集团拟定的,这使得上市公司的考核缺乏独立性,即使国资委获通过,也很难获得监管层的支持。 可以对比的是,由于治理结构较为完善,泸州老窖的股权激励方案已预期获得市场及监管层认可。有业内人士预计,泸州老窖今年将有望成为A股第一家推出股权激励的白酒上市公司。 不难看出,此次调整考核体系后,五粮液的股权激励方案也将预期再度修改、上报。而随着公司治理结构的完善,以及利润逐步回流上市公司,其获得监管层支持的概率将大大增加。 厘清关联交易 不过,此次整改风暴,由点到面,其最终的切入口仍是关联交易。值得注意的是,就酒类销售公司的利益输送问题,五粮液集团再做让步,持股比例由前期的20%下降为5%,远远超过市场预期。 去年12月24日,新设的酒类销售公司注册资本已由原来的5000万元增加至2亿元,股份公司以货币出资方式单方增资1.5亿元,累计出资1.9亿元,占比由此前80%上升为95%;而五粮液集团出资1000万元不变,占比降为5%。 厘清关联交易,我们下了很大决心。 此前,唐桥曾告诉,由于历史遗留问题过于复杂,与集团公司协商并非易事。但要保持上市公司的独立性,又不得不从关联交易上下功夫。 对此,前述接近五粮液的市场人士称,如此大力度地斩断关联交易,来自 立案调查 自然不小,但要彻底厘清关系,上任以来,极力主张公司独立化运行的唐桥,个人意愿也非常强烈。 成长性要赶超茅台就必须整治关联交易,这是公司治理无法回避的。 按照五粮液公司的规划,经过整改后,集团公司将专注多元化经营,做大资产规模,而酒类相关资产则将全部移至股份公司。 不排除以后将酒类销售公司剩余5%的股份收购过来,此前曾做过讨论。 前述市场人士如此谈到。据他称,由于与集团公司根深蒂固的历史关系,短时间内还无法彻底撇清这一小部分关联,但就公司治理的长期来看,必将成为最终趋势。 值得注意的是,由于实施难度较大,前述附属关联交易的解决方案目前都尚未拟定,而期间整改时间预期也将跨度两年之久。但就办公场所的独立划分,公司已先期拟定方案,并预期将在2010年6月30日前完成。 (21世纪经济报道 张建)

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